Πρωινή ενημέρωση 26-02-2025

Σχόλιο Αγοράς

Το ΧΑ κινήθηκε πτωτικά χθες, σε αντιστοιχία με τα Ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια. Πιο αναλυτικά, ο Γενικός Δείκτης υποχώρησε κατά 0,47% στις 1.596,41 μονάδες (FTSE Large Cap: -0,49%, FTSE Mid Cap: -0,88%, Τραπεζικός δείκτης: -0,19%) και η αξία των συναλλαγών διαμορφώθηκε στα EUR 366,3εκ., υψηλότερα σε σχέση με τα EUR 254,0εκ. την Δευτέρα. Αναμένουμε η αγορά να ακολουθήσει τις διεθνείς αγορές σήμερα.

 

Σημερινοί τίτλοι νέων

• Η Paulson & Co. μείωσε τη συμμετοχή της στην Πειραιώς Financial Holdings στο 14,0%
• OTE Προεπισκόπηση 4ου τριμήνου/έτους 2024 | Ένα αδύναμο τρίμηνο λόγω της Ρουμανίας
• HELLENiQ ENERGY Προεπισκόπηση 4ου τριμήνου/έτους 2024ε | Αδύναμο τρίμηνο, λόγω της διόρθωσης του περιθωρίου, σε ένα καλό έτος. Αναμένουμε τελικό μέρισμα EUR 0,40/μετοχή
• Η Covalis Capital μείωσε τη συμμετοχή της στη ΔΕΗ
• Νέος νόμος επιβάλλει πρόστιμο κατά της πειρατείας συνδρομητικής τηλεόρασης -Τύπος

 

Τίτλοι εταιρικών νέων

 

Η Paulson & Co. μείωσε τη συμμετοχή της στην Πειραιώς Financial Holdings στο 14,0%

Η Πειραιώς Financial Holdings ανακοίνωσε ότι ο μέτοχος της, Paulson & Co. Inc., ολοκλήρωσε χθες την πώληση 35 εκατ. κοινών μετοχών της Πειραιώς, που αντιστοιχούν σε περίπου 2,8% του μετοχικού κεφαλαίου της Πειραιώς, στην τιμή των EUR 4,58 ανά μετοχή, μέσω συνοπτικής διαδικασίας βιβλίου προσφορών. Μετά την πώληση, η Paulson μείωσε το μερίδιό της στο 14,0% και κατέχει 170,0 εκατ. κοινές μετοχές. Η Paulson δεσμεύεται να παραμείνει μακροπρόθεσμος μέτοχος και να συμμετάσχει στην ανάπτυξη και την ανάδειξη της αξίας της Πειραιώς. Η Πειραιώς παραμένει μία από τις κορυφαίες επιλογές μας στον κλάδο και επαναλαμβάνουμε την σύσταση Αγορά και την Τιμή Στόχο των EUR 6,20/μετοχή.

 

OTE | Αγορά | Τιμή Στόχος EUR: 16,50 | Τρέχουσα Τιμή: EUR 14.76

Προεπισκόπηση 4ου τριμήνου/έτους 2024 | Ένα αδύναμο τρίμηνο λόγω της Ρουμανίας      

Άποψη Optima | Ο ΟΤΕ θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα 4ου τριμήνου/έτους 2024 την Τετάρτη 26 Φεβρουαρίου, πριν από την έναρξη της συνεδρίασης του ΧΑ και η διοίκηση θα διοργανώσει τηλεδιάσκεψη την ίδια ημέρα στις 13:00 ώρα Ελλάδος. Αναμένουμε ένα αδύναμο τρίμηνο, λόγω της αδύναμης απόδοσης των δραστηριοτήτων στη Ρουμανία. Ωστόσο, αναμένουμε ότι η επίδοση του τέταρτου τριμήνου στην Ελλάδα να βελτιωθεί περαιτέρω λόγω των υψηλότερων εσόδων από τη συνδρομητική τηλεόραση και το κουπόνι επιδότησης των συνδέσεων οπτικών ινών στο σπίτι (FTTH) να τονώσει την ζήτηση. Αναμένουμε από τους επενδυτές να επικεντρωθούν στους στόχους της διοίκησης για το 2025, στην πολιτική ανταμοιβής των μετόχων καθώς και στην εξέλιξη των διαπραγματεύσεων με την Digi Romania και τη Vodafone Romania σχετικά με την πώληση της Telekom Romania Mobile. Η μετοχή του ΟΤΕ διαπραγματεύεται 4,7x EV/EBITDA25ε, με σημαντική έκπτωση 29% έναντι των ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών εταιρειών.

Αποτελέσματα 4ου τριμήνου 2024 | Προβλέπουμε για τον όμιλο έσοδα 4ου τριμήνου 2024 ύψους EUR 923,0εκ. (-0,8% σε ετήσια βάση), προσαρμ. EBITDA μετά από μισθώσεις στα EUR 344,6εκ. (+1,0% σε ετήσια βάση), και το αντίστοιχο περιθώριο να έχει διευρυνθεί στο 37,3% έναντι 36,7% το 4ο τρίμηνο 2023. Αναμένουμε επίσης τα καθαρά κέρδη για το τρίμηνο να διαμορφωθούν στα EUR 130,3εκ. (-3,1% σε ετήσια βάση). Από την πλευρά του κόστους, προβλέπουμε ότι το λειτουργικό κόστος θα αυξηθεί κατά 3,6% σε ετήσια βάση και θα φτάσει τα EUR 537,9εκ., λόγω των υψηλότερων λοιπών λειτουργικών δαπανών εξαιτίας υψηλότερων εσόδων από έργα Τεχνολογιών Πληροφορικής και Επικοινωνιών. Έχουμε υποθέσει επίσης: α) δαπάνες αποσβέσεων EUR 147,1εκ. (-8,9% σε ετήσια βάση) και β) καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα EUR 2,5εκ.

Αποτελέσματα  2024 | Προβλέπουμε για τον όμιλο έσοδα 2024 ύψους EUR 3,6δισ. (+4,0% σε ετήσια βάση), προσαρμ. EBITDA μετά από μισθώσεις στα περίπου EUR 1,35δισ. (+0,4% σε ετήσια βάση), και καθαρά κέρδη EUR 544,6εκ. (+2.4% σε ετήσια βάση). Αναμένουμε επίσης ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες θα φτάσουν στο υψηλό εύρος του στόχου της διοίκησης, δηλαδή στα EUR 610,0εκ. και τις ελεύθερες ταμειακές ροές στα EUR 429,1εκ., σύμφωνα με τον στόχο της διοίκησης για EUR 435,0εκ. Εκτιμούμε ότι η ανταμοιβή των μετόχων θα παραμείνει στα ίδια επίπεδα σε ετήσια βάση στα EUR 452,8εκ., εκ των οποίων EUR 298,8εκ. (66% της ανταμοιβής) ή EUR 0,72/μετοχή σε μέρισμα (μερισματική απόδοση: 4,9%) και το υπόλοιπο 34% ή EUR 153,9εκ. σε επαναγορά ιδίων μετοχών. Υπενθυμίζεται ότι η εταιρεία διένειμε EUR 450,0εκ. ή το 95% των ελεύθερων ταμειακών ροών 2024.

Ελλάδα | Αναμένουμε η Ελλάδα να παραμείνει η αιχμή του δόρατος και τα έσοδα να ενισχυθούν κατά 5,0% σε ετήσια βάση σε π.EUR 3,35δισ., χάρη στα υψηλότερα έσοδα από υπηρεσίες χονδρικής (+5,5% σε ετήσια βάση), κινητής τηλεφωνίας (+2,8% σε ετήσια βάση) και λοιπά έσοδα από έργα Τεχνολογιών Πληροφορικής και Επικοινωνιών (+20,0%), ενώ αναμένουμε ότι οι υπηρεσίες λιανικής θα παραμείνουν στα ίδια επίπεδα λόγω της κοινής αθλητικής πλατφόρμας με τη Nova και της έναρξης του κουπονιού FTTH. Από την πλευρά του κόστους, αναμένουμε ότι το λειτουργικό κόστος θα αυξηθεί κατά 7,1% σε ετήσια βάση κυρίως λόγω των υψηλότερων λοιπών λειτουργικών εξόδων. Ως εκ τούτου, εκτιμούμε ότι τα προσαρμ. EBITDA (μετά μισθώσεων) θα φτάσουν τα EUR 1,35δισ. (+1,5% σε ετήσια βάση), που σημαίνει περιθώριο EBITDA 40,2% έναντι 41,6% το 2023.

Ρουμανία | Αναμένουμε ότι τα έσοδα θα φθάσουν τα EUR 267,8εκ. (-6,7% σε ετήσια βάση), λόγω χαμηλότερων εσόδων από υπηρεσίες κινητής (-17,0% σε ετήσια βάση) και τα προσαρμ. EBITDA (μετά μισθώσεων) να διαμορφωθούν σε μόλις EUR 2,4εκ. έναντι EUR 17,0εκ. το 2023, που σημαίνει περιθώριο κερδοφορίας 0,9% έναντι 5,9% το 2023.

KPIs (EUR εκ.)	Optima 4o τριμ.24ε	4ο τρίμηνο 2023	Ετήσια μεταβολή		KPIs (EUR εκ.)	Optima 2024ε		2023	Ετήσια μεταβολή
Ελλάδα	857.2	854.8	0.3%		Ελλάδα	3,348.1		3,189.4	5.0%
Ρουμανία	68.5	77.5	-11.6%		Ρουμανία	267.8		286.9	-6.7%
Όμιλος – Έσοδα	923.0	930.2	-0.8%		Όμιλος – Έσοδα	3,608.5		3,468.9	4.0%
Ελλάδα	342.0	337.0	1.5%		Ελλάδα	1,345.1		1,325.5	1.5%
Ρουμανία	2.7	4.1	-35.1%		Ρουμανία	2.4		17.0	-86.1%
Όμιλος – EBITDA (μετά μισθωμάτων)	344.6	341.1	1.0%		Όμιλος – EBITDA (μετά μισθωμάτων)	1,347.4		1,342.5	0.4%
Περιθώριο (%)	37.3%	36.7%	1.8%		Περιθώριο (%)	37.3%		38.7%	–
Όμιλος – Καθαρά κέρδη	130.3	134.5	-3.1%		Όμιλος – Καθαρά κέρδη	544.6		531.7	2.4%

πηγή: η Εταιρεία, Optima bank Τμήμα Ανάλυση

 

HELLENiQ ENERGY || Σύσταση: Ουδέτερη | Τιμή Στόχος EUR: 8,30 | Τρέχουσα Τιμή: EUR 7,75

Προεπισκόπηση 4ου τριμήνου/έτους 2024ε | Αδύναμο τρίμηνο, λόγω της διόρθωσης του περιθωρίου, σε ένα καλό έτος. Αναμένουμε τελικό μέρισμα EUR 0,40/μετοχή

Η HELLENiQ ENERGY προγραμματίζει να ανακοινώσει τα αποτελέσματα του 4ου τριμήνου 2024ε αύριο, μετά το κλείσιμο της αγοράς, ενώ έχει προγραμματιστεί τηλεδιάσκεψη την ίδια ημέρα στις 18:00 τοπική ώρα (αρ. τηλεφώνου για συμμετοχή από Ελλάδα: +213 009 6000, ΗΒ: +44 (0) 800 368 1063, ΗΒ & διεθνώς: +44 (0) 203 059 5872, ΗΠΑ: +1 516 447 5632). Εξαιρώντας την επίπτωση των αποθεμάτων και τα έκτακτα, αναμένουμε “προσαρμοσμένα” EBITDA ύψους EUR 135εκ. (-50% σε ετήσια βάση) και “προσαρμοσμένα” καθαρά κέρδη EUR 27εκ. από EUR 111εκ. το 4ο τρίμηνο 2023 (υποθέτοντας έξοδα αποσβέσεων EUR 84εκ., αυξημένα χρηματοοικονομικά έξοδα EUR 32εκ. και πραγματικό φορολογικό συντελεστή 22%). Για τη χρήση 2024ε, αναμένουμε “προσαρμοσμένα” EBITDA Ομίλου ύψους EUR 888εκ., μειωμένα κατά 28% σε ετήσια βάση (και EUR 758εκ. λαμβάνοντας υπόψη τη ζημιά από τα αποθέματα EUR 130εκ.) και “προσαρμοσμένα” καθαρά κέρδη EUR 311εκ., ενώ λαμβάνοντας υπόψη τη ζημιά από τα αποθέματα και το φόρο αλληλεγγύης ύψους EUR 175εκ., τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη αναμένεται να διαμορφωθούν στα EUR 37εκ. (από EUR 478εκ. έναν χρόνο πριν). Τέλος, αναμένουμε η HELLENiQ ENERGY να ανακοινώσει τελικό μέρισμα EUR 0,40/μετοχή (μερισματική απόδοση: 5,1%, επιπλέον του πρόσφατα διανεμημένου προσωρινού μερίσματος EUR 0,20/μετοχή).

Προβλέψεις βασικών μεγεθών ομίλου 4ου τριμήνου/έτους 2024ε

EUR εκ.	4ο τρίμηνο 2023	4ο τρίμηνο 2024ε	Ετήσια μεταβολή	2023	2024ε	Ετήσια μεταβολή
ΔΠΧΑ EBITDA	147	136	-8%	1,053	758	-28%
“Προσαρμ.” EBITDA	269	135	-50%	1,237	888	-28%
Διύλιση	236	111	-53%	1,043	674	-35%
Εμπορία	13	19	43%	111	129	16%
Πετροχημικά	8	5	-38%	43	57	33%
ΑΠΕ/λοιπά	12	8	-30%	40	44	11%
ΔΠΧΑ καθαρά κέρδη	15	25	63%	478	37	-92%
“Προσαρμ.” Καθαρά κέρδη	111	27	-76%	606	311	-49%

Σχόλιο | Αναμένουμε βελτιωμένο τρίμηνο για την HELLENiQ ENERGY συγκριτικά με το προηγούμενο τρίμηνο, λόγω του ευνοϊκότερου περιβάλλοντος διύλισης. Βραχυπρόθεσμοι καταλύτες για τη μετοχή είναι κατά την άποψή μας οι προοπτικές των περιθωρίων διύλισης, το τελικό μέρισμα, οι εξελίξεις σχετικά με τη δραστηριότητα έρευνας υδρογονανθράκων (πιθανή τελική επενδυτική απόφαση για δοκιμαστική γεώτρηση αναμένεται τους επόμενους μήνες) και το επικείμενο placement των δύο βασικών μετόχων. Κατόπιν τούτων και λαμβάνοντας επίσης υπόψη την πρόσφατη ανατίμηση της μετοχής (+21% συνολική απόδοση τους τελευταίους 3 μήνες) και το γεγονός ότι η HELLENiQ ENERGY αποτιμάται δίκαια (7,5x σε όρους προσ. P/E για το 2025ε), επαναλαμβάνουμε την Τιμή Στόχο των EUR 8,30/μετοχή με Ουδέτερη σύσταση.

 

Η Covalis Capital μείωσε τη συμμετοχή της στη ΔΕΗ

Η ΔΕΗ ανακοίνωσε ότι η Covalis Capital LLP μείωσε τη συνολική συμμετοχή της στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας στο 4,97% του συνόλου την 18.02.2025, από 5,15% στις 13.12.2024.

 

Νέος νόμος επιβάλλει πρόστιμο κατά της πειρατείας συνδρομητικής τηλεόρασης -Τύπος

Δημοσιεύματα του τύπου (capital) αναφέρουν ότι σύμφωνα με τον νέο νόμο που ψηφίστηκε στη Βουλή, οι χρήστες πειρατικών συνδρομητικών υπηρεσιών θα πληρώσουν πρόστιμο που θα κυμαίνεται από EUR 750 έως EUR 10.000. Τα ίδια δημοσιεύματα αναφέρουν ότι οι χρήστες πειρατικής τηλεόρασης εκτιμάται ότι είναι μεταξύ 600χιλ. και 900χιλ. και οι απώλειες εσόδων τουλάχιστον EUR 125,0εκ. Τα νέα είναι θετικά στον ΟΤΕ, καθώς θα αυξήσει σταδιακά την πελατειακή του βάση συνδρομητικής τηλεόρασης.

 

 

Ημερολόγιο Προσεχών Γεγονότων

Μακροοικονομικά

26/02/25 | Οικοδομική Δραστηριότητα ΝΟΕ (ΕΛΣΤΑΤ)

27/02/25 | Δείκτης Οικονομικού Κλίματος ΦΕΒ

28/02/25 | Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία ΙΑΝ (ΕΛΣΤΑΤ) & Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο ΔΕΚ (ΕΛΣΤΑΤ)

07/03/25 | DBRS – Αναθεώρηση αξιολόγησης Ελληνικού αξιόχρεου

Αγορά

28/02/25 | MSCI αναθεώρηση δεικτών (μετά το κλείσιμο της αγοράς)

Ανακοίνωση αποτελεσμάτων 4ου τριμήνου/έτους 2024

26/02/25 | OTE

27/02/25 | HELLENiQ ENERGY, Eurobank Holdings, IDEAL Holdings, Noval Property

28/02/25 | Εθνική Τράπεζα, Alpha Υπηρεσιών & Συμμετοχών, Premia Properties

04/03/25 | ΕλβαλΧαλκόρ

05/03/25 | Cenergy Holdings

06/03/25 | Optima bank, Βιοχάλκο

10/03/25 | Attica Bank

12/03/25 | Σαράντης, Autohellas

19/03/25 | ΟΠΑΠ

26/03/25 | ΔΕΗ, LAMDA Development

27/03/25 | Titan Cement International

31/03/25 | Ελληνικά Χρηματιστήρια, AUSTRIACARD Holdings

25/04/25 | Βιοκαρπέτ

28/04/25 | Alumil

30/04/25 | Μοτοδυναμική

Έκτακτες/Τακτικές Γενικές Συνελεύσεις

26/02/25 | Attica Bank (ΕΓΣ)

06/03/25 | ΕΥΡΩΠΗ Holdings (ΕΓΣ)

19/03/25 | Jumbo (ΕΓΣ)

14/04/25 | Πειραιώς Financial Holdings (ΤΓΣ), ΔΑΑ (ΤΓΣ)

28/04/25 | Σαράντης (ΤΓΣ)

29/04/25 | Optima bank (ΤΓΣ), ΟΠΑΠ (ΤΓΣ)

30/04/25 | Eurobank (AGM)

08/05/25 | Titan Cement (ΤΓΣ)

16/05/25 | Bank of Cyprus (ΤΓΣ)

27/05/25 | Cenergy Holdings (ΤΓΣ), Βιοχάλκο (ΤΓΣ)

30/05/25 | Εθνική Τράπεζα (ΤΓΣ)

03/06/25 | METLEN (ΤΓΣ)

05/06/25 | OTE, IDEAL Holdings (ΤΓΣ)

06/06/25 | Premia Properties (ΤΓΣ)

12/06/25 | Μοτοδυναμική (ΤΓΣ)

18/06/25 | Βιοκαρπέτ (ΤΓΣ)

24/06/25 | AUSTRIACARD Holdings (ΤΓΣ)

25/06/25 | ΔΕΗ (ΤΓΣ)

25/07/25 | Alpha Υπηρεσιών & Συμμετοχών (ΤΓΣ)

Αποκοπή μερίσματος

24/03/25 | Jumbo (έκτακτη χρηματική διανομή EUR 0,4724)

23/04/25 | ΔΑΑ (EUR 0,78)

02/05/25 | Σαράντης

07/05/25 | ΟΠΑΠ

12/06/25 | Premia Properties

01/07/25 | AUSTRIACARD Holdings

03/07/25 | OTE

21/07/25 | ΔΕΗ

Αποκοπή δικαιώματος επιστροφής κεφαλαίου

07/03/25 | IDEAL Holdings (EUR 0.10/μετοχή)

24/03/25 | ΕΛΛΑΚΤΩΡ (EUR 0,85/μετοχή)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Αποποίηση Ευθύνης

Οι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές και αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές, καθώς και την διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς. Έχουν απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση και προτροπή οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο, τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Εταιρία και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση.

Πρωινή ενημέρωση 26-02-2025.pdf